星空体育官方东兴证券股份有限公司近期对安井食物603345）举行探求并宣布了探求叙述《幼龙虾及水产短期承压，主业还是保守》，本叙述对安井食物给出买入评级，而今股价为70.47元。

　　公司2024H1杀青买卖收入75.44亿元，同比+9.42%；杀青归母净利8.03亿元，同比+9.17%，扣非归母净利润7.72亿元，同比+11.11%。此中，24Q2营收37.89亿元食品，同比+2.31%；归母净利润3.64亿元，同比-2.51%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+0.79%。公司披露半年度利润分拨计划，拟每股派发掘金盈利1.38元(含税)食品，24H1现金分红和回购金额合计4.6亿元(含税)，约占公司2024年半年度归母净利润57.50%，现金分红注重股东回报，彰显企业持久决心。

　　速冻调造食物保守增进，短期间受餐饮及幼龙虾拖累。分产物来看，公司上半年速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物收入判袂为

　　21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08%/-94.48%。此中，Q2公司将速冻肉成品及速冻鱼糜成品兼并成速冻调造食物，Q2速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物同比判袂+13.60%/-7.08%/-1.44%/-23.77%/-99.61%。上半年公司速冻调造食物还是维系不错的增进，此中，面向C端全渠道中心扩展打造的中高端暖锅料产物锁鲜装维系保守增进；面向B端的“丸之尊”系列中高端产物进一步推进公司产物机闭升级，正在B端消费低迷的境遇下，丸之尊保持较好的增进也是本年上半年一大亮点。菜肴成品受餐饮苏醒不足预期以及幼龙虾代价低浸影响较大，速冻米面成品本年角逐激烈，农副产物低浸厉重来自于鱼糜产物。瞻望下半年，咱们以为公司速冻调成品将维系保守增进，其余星空体育官方，烤肠、牛羊肉卷，这两个产物是公司本年主推的大单品，希望成为公司异日的要紧增进点，值得连续闭心。

　　特通及电商营业受拖累明明，新零售渠道强劲食品。渠道方面，公司24Q2经销商/特通直营/新零售/商超/电商收入/判袂为30.84/2.75/2.54/1.40/2./0.35亿元，判袂同比+3.94%/-25.37%/+43.26%/4.49%/-37.27%。测度公司电商营业下滑厉重受新柳伍电商营业影响；特通直买卖务下滑厉重受下游连锁餐饮幼龙虾代价震动的影响，农副产物的发售也有所削减。新零售渠道是本年的亮点食品，公司利用新零售平台大数据，对商品线上效劳、线验以及新颖物流发展深度协调。

　　本钱低浸，毛利率擢升食品食品，股份付出及当局补帮延后使得净利润率承压。24Q2公司毛利率21.29%，同比+1.43pct，厉重由于公司产物机闭升级、范畴效应连续开释及原质料本钱低浸。咱们估计下半年原质料代价有幼幅上升压力，但估计跟着产物机闭升级及范畴效应连续开释，公司毛利率可根本安定。昨年下半年公司期权布置带来的股份付出以及本年上半年当局补帮削减对净利润有短期影响，估计下半年净利润有肯定压力，但震动可控。

　　公司结余预测及投资评级：咱们以为，公司每年培植3-5个战术大单品使得公司产物天花板延续抬升，产物机闭连续优化，跟着新渠道的延续拓展，范畴效应也将连续开释，推进功绩保守增进。然而研商到短期幼龙虾代价下滑以及餐饮渠道苏醒不足预期，咱们下调结余预测，估计公司2024-2026年归母净利润判袂为16.28/19.41/22.75亿元，判袂同比增进10.14%/19.23%/17.23%；2024-2026年EPS判袂为5.55、6.62、7.76；对应PE判袂为13/11/9倍。研商到公司分红较高，功绩较坚固，估值存正在擢升空间，保持“猛烈保举”评级。危险提示：渠道蜕变过疾；受经济影响消辛苦下滑；食物平和危险；原质料震动危险。

　　数据中央遵循近三年宣布的研报数据算计，中邮证券蔡雪昱探求员团队对该股探求较为深切，近三年预测确凿度均值高达86.71%，其预测2024年度归属净利润为结余16.31亿，遵循现价换算的预测PE为12.67。

　　该股近来90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构主意均价为110.35。

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