星空体育官网华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对甘源食物002991）实行酌量并公布了酌量通知《淡季筹办略有承压，渠道组织加快优化》，本通知对甘源食物给出增持评级，而今股价为55.54元。

　　变乱：公司公布2024年半年度通知。依据通告，2024H1公司杀青贸易收入10.42亿元，同比拉长26.14%，杀青归母净利润1.67亿元，同比拉长39.26%食品，杀青扣非后归母净利润1.44亿元，同比拉长40.02%；

　　单季度来看，24Q2公司杀青贸易收入4.56亿元，同比拉长4.90%，杀青归母净利润0.75亿元，同比拉长16.92%，杀青扣非后归母净利润0.61亿元，同比拉长13.46%；

　　另表，公司公布中期利润分拨预案和他日三年股东分红回报经营，偏重股东回报。拟向悉数股东每10股派涌现金盈利10.92元(含税)，分红比例为60.07%食品，遵从8月6日收盘价，估计筹算中期股息率为2.0%。另表，公司部署他日三年(2024-2026年)，正在知足现金利润分拨条件下，每年正在有/无巨大投资部署或巨大现金付出情景时现金分红比例不低于50%/70%，较上一次(2023-2025年)三年经营分红比例30%进一步晋升。

　　2024H1公司杀青贸易收入10.42亿元，同比拉长26.14%，个中Q1同比拉长49.75%，Q2增速放缓至4.90%，厉重系Q2为古板淡季及公司渠道优化调剂影响。产物端，老三样筹办稳妥，新品类接连放量。上半年瓜子仁系列杀青营收1.38亿/同比+12.76%，青豌豆系列2.38亿元/+16.87%，蚕豆系列1.22亿元/+12.00%，以上老三样营收占比47.80%，依据口胃充足、规格多样深得消费者爱好。归纳果仁及豆果系列杀青营收3.42亿元/+48.54%食品，其他系列1.97亿元/+24.16%，厉重得益于新品散装归纳果仁和缤纷豆果，以及仙贝、米饼、薯片、花生销量显着拉长。

　　渠道端，渠道组织加快优化食品，踊跃拓展海表商场。公司经销/电商/其他形式(商超直营等)收入8.69/1.36/0.33亿元，同比+27.72%/+9.14%/+67.66%，个中经销形式下的零食量贩渠道、海表渠道拉长较好。截止2024年6月底，公司经销商数目为2761家，较2023岁终节减397家，渠道组织加快优化，另表公司踊跃拓展海表商场，上半年境表经销商同比拉长9家。电商自贸易务/电商平台出售收入1.00/0.36亿元，同比+5.91%/+19.23%食品，公司将接连加强电商运营才华，充足线上适配产物。

　　2024H1公司毛利率为34.94%，同比-0.66pct，个中产物端青豌豆/蚕豆系列毛利率同比低落3.12pct/4.15pct，青豌豆主系出售均价低落所致，蚕豆主系单吨出售本钱上升所致，渠道端经销/电商/其他形式的主贸易务毛利率同比+0.57pct/-7.32pct/-5.23pct。

　　2024Q2公司毛利率为34.36%，同比-0.57pct，出售/统造/研发用度率为13.55%/4.11%/1.50%，同比+1.73pct/-0.27pct/+0.15pct，个中出售用度率晋升厉重系出售职员工资薪酬及促销执行费填充所致。另表，受益于母公司23年岁终博得高新技巧企业认定，2024Q2享用优惠税率15%(2023Q2为25%)，叠加其他收益增加，公司最终净利率同比晋升1.68pct至16.49%。

　　投资倡议：公司坚决贯彻全渠道、多品类开展政策，老三样筹办稳妥、份额当先，新培植品类功能渐显、增势优良，叠加渠道多元化统造升级，出售范围希望接连推广，伴跟着本钱优化、运营出力晋升等，公司功绩亦希望杀青迅疾拉长食品。商量到24Q2公司增速放缓，咱们下调结余预测，估计2024-2026年公司贸易收入由24.02/29.40/34.91亿元调剂为23.39/28.58/33.92亿元，同比拉长26.6%/22.2%/18.7%，归母净利润由4.06/5.00/5.97亿元调剂为3.84/4.85/5.84亿元，同比拉长16.7%/26.4%/20.4%，对应EPS差异为4.12/5.21/6.27元，保卫“增持-A”评级。

　　危害提示：食物质地及安详危害，商场需求疲软，新品出售不足预期，出售渠道统造危害，原资料代价震撼危害等星空体育。

　　数据核心依据近三年公布的研报数据估计筹算，信达证券601059）程丽丽酌量员团队对该股酌量较为深切，近三年预测无误度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为结余3.82亿，依据现价换算的预测PE为13.55。

　　该股比来90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为82.84。

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